本文摘要：工程机械走进黑天鹅式阴霾。今年是工程机械的宏观环境重返正常化的一年，甬温事故和日本海啸等黑天鹅事件带给的负面影响渐渐消失，流动性恢复到稍严格的状态。作为稍后周期的行业，今年的状态更好的是去年宏观环境的体现。 工程机械销量虽然或将下降35%，毕竟从过去的爆发式快速增长的高点回升到了比较合理的一个平台之上。 混凝土机械比起土方机械的比较优势还将持续。2013年水泥和商品混凝土产量的快速增长未来将会完全恢复，铁公基向城镇化的改变也将促成涉及城镇基础建设持续前进。

工程机械走进黑天鹅式阴霾。今年是工程机械的宏观环境重返正常化的一年，甬温事故和日本海啸等黑天鹅事件带给的负面影响渐渐消失，流动性恢复到稍严格的状态。作为稍后周期的行业，今年的状态更好的是去年宏观环境的体现。

工程机械销量虽然或将下降35%，毕竟从过去的爆发式快速增长的高点回升到了比较合理的一个平台之上。　　混凝土机械比起土方机械的比较优势还将持续。2013年水泥和商品混凝土产量的快速增长未来将会完全恢复，铁公基向城镇化的改变也将促成涉及城镇基础建设持续前进。

在大大快速增长的中西部二线城市，商品混凝土搅拌站依然需要构建较高的投资报酬。这些因素伴随着2013年混凝土机械仍或将沦为工程机械行业中的亮点。　　出口的快速增长被市场忽视。国内经济转型压力减小，工程机械行业回头过来的重要性和紧迫性大大下降，所以各厂商海外布局显著减缓。

而今年在国内市场需求衰退的同时，出口超过了较高的增长速度。若出口需要之后维持低增长速度，国际化进程减缓，海外业务将能为企业贡献相当可观的快速增长，从而关上企业的估值空间。　　保持中性、留意尾部风险、择机超配。

工程机械整体行业市场需求在正常化的过程将渐渐完全恢复，但不振市场需求带给的行业尾部风险依然不存在。在国内经济结构转型、企业国际化的对立中，行业前景不确定性依然较高。

我们对于工程机械明年景气度中性稍正面。

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